Salih Neftçi'nin Star gazetesindeki yazısı:
YTL son günlerde neden güçlendi?
Kredi krizinin geride kaldığı yorumlarını sanırız ilk biz başlattık. Hemen arkasından da piyasalarda iyimserliğin artabileceğini yazdık.
Gerçekten de buna benzer yorumlar dışarıda da epeyi kabul gördü ve iyimserlik arttı.
Ama yükselen de İMKB değil...Yabancı borsalar oldu. İMKB nispeten durgun seyretti.
Öte yandan YTL hem dolar hem de Euro karşısında iyi değer kazandı. Tek bir dövize karşı değer kazansaydı parite hareketlerinin önemi oldu diyebilirdik...ama parite epeyi hareketli seyrederken bile YTL’nin hem dolar hem de Euro’ya karşı değer kazanması anlamlı.
Neden?
TCMB beklentileri
‘Normal’ denecek...
TCMB faiz artırabileceği işaretini verdi. Ayrıca zaten bir süreden beri yabancı sermayeyi çekme konusunda Türkiye ile rekabet eden ülkeler de faiz artırmaya başlamış ve bu da TCMB üzerindeki ‘Faizler artsın!’ baskılarının daha da yoğunlaşacağını göstermişti.
‘Neden işte bu’ denebilir.
Ama burada küçük bir püf noktası var.
Faizler henüz artmadı ki?
Faizler ileride artacağa benziyor...
O zaman nasıl oluyor da YTL şimdiden güçleniyor?
Ayrıca unutmayın ki...Bugün bono alsanız ve ileride bono faizleri yükselse bononuzun değeri düşer. (Uzun vadeli bonolarda bu etki daha fazladır...Kısa vadeli bonolarda marjinal bir etki söz konusudur.)
Diğer bir deyimle ilk bakışta öyle görünüyor ki...
Faizler daha artmadan erken davranmamın da bir yararı yok.
İşin esası
Faiz cephesinde bu mantık doğru. Faizler daha artmadan erken davranıp bonoya girerseniz sonradan elinizdeki bonolar YTL cinsiden değer yitirebilir.
Ama oyuncuların hesabı çok farklı.
İşin arkasındaki mantık esasta şöyle...
Faize girenler...yani bono alanlar veya YTL hesabı açtıranlar...bunu erkenden yapıyorlar ama hesaplarında faizden daha çok para kazanmak yok.
Esas hesap şu...
YTL son haftalarda değer yitirdi... Bu seviyeden dövizleri bozdur... Ucuz tarafından YTL al. YTL faizine geç.
Bir süre sonra TCMB faizleri arttırır. Doğru belki bonoların değeri biraz düşer.
Ama TCMB’nin faiz arttırması tüm dünyada YTL’yi yine tartışılmaz faiz lideri yapar. Sıcak para yatırımcısı bunu görür. Ve ülkeye daha fazla sıcak para girmeye başlar.
Bu da YTL’yi değerlendirir.
Daha önce ucuz fiyattan YLT almış olanlar da bu arada iyi para kazanır.
Sonuç
Diğer bir deyimle faiz artacak diye erken davrananlar bunu faizden dolayı değil... Gelecekteki kur beklentilerinden dolayı yapıyor.
İleride YTL’nin daha da değerlenmesini bekliyor.
Bu analizimiz doğruysa...
Yatırımcıya da iyi bilgiler veriyor demektir.
Konu: YTL son günlerde neden güçlendi? 
Paz Mayıs 04, 2008 11:47 am